İktisatbank piyasa analizi: Gümüşte 45 yıllık kırılma anı; siz hepiniz ben tek

İktisatbank'ın 29 Eylül 2025’e ilişkin Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu şu şekilde:

Bültenlerimiz ana kahramanın çok uzun yıllardır gümüş olduğunu siz değerli okurlarımız pekâlâ biliyorlar. Tarihe adeta tanıklık ettiğimiz bu son günlerde, gümüşe bugün biraz daha uzun bir paragraf ayırmak istiyoruz. Eşref Rüya dizisinden de esinlenerek, manşetimizden de anlaşılacağı üzere, çok uzun yıllardır büyük bankaların fiyat manipülasyonuna maruz kalan ve potansiyel fiyatının oldukça altında yer alan gümüş, sene başına göre dolar karşısında %60 yükselerek, değer saklama araçları olan altın ve bitcoinin de önüne geçerek getiri sıralamasına bir numaraya yükseldi.  

Uzun yıllardır, ödünç alınan gümüşün, satılıp daha sonra daha düşük fiyattan geri alınarak kâr elde edilme stratejisinden büyük fayda sağlayan büyük bankaları #silversqueeze başlığı ile piyasanın bir kez daha sıkıştırılması, kısa pozisyon sahipleri ciddi zararlar yazdırırken, pozisyonlarını kapatmak için yeniden gümüş almak zorunda kalmaları da fiyatı görülmemiş seviyelere itebileceğini düşünüyoruz. Bu minvalde, 45 yıllık kırılma anının geldiği tarihî günlere tanıklık ediyoruz. Uzun bir süredir büyük bir potansiyel taşıdığını belirterek, fiat para sistemine olan güvenin de sorgulandığı, hatta yatırımcıların fiziksel enstrümanlara yönelmeye başlandığı yeni dünya düzeninde, gümüşe olan talebin bir noktada artacağını hemen hemen her platformda ele alıyorduk. Fed’in faiz indirimlerine başlaması, güneş enerjisi, elektrikli araçlar ve 5G gibi sektörlerden gelen endüstriyel talebin yanı sıra arz açığın ve elbette enflasyona karşı koruma potansiyeli, gümüşü tarihî bir dönüm noktasına taşıyor. 

Aşağıdaki uzun vadeli grafiğe bakarak, gümüşün son 45 yılda iki kez 50 dolar seviyesine yaklaştığı ve akabinde oldukça sert satışlarla karşılaştığını biliyoruz. 1980 yılında 48 dolar seviyesine kadar gelen gümüş akabinde 4 dolara, 2011 yılında ise 49,8 dolara kadar yeniden tırmanan gümüş devamında ise 11 dolara kadar gerilemişti. Tarihe adeta yarım asır sonra tekrar tanıklık ettiğimiz bu günlerde, tüm zamanları zirvesinden sadece 3 dolar uzakta olduğumuzun altını çizmemiz gerekiyor. Bu seviye her ne kadar Çanakkale geçilmez olarak görülse de, bizler bu sefer Çanakkale'nin geçileceğine yüksek bir ihtimal veriyoruz. Ya da tarih yeniden tekerrür mü edecek, yoksa bu kez kalıcı bir kırılımla ile çok yıllı konsolidasyon son mu bulacak çok kısa bir süre içinde bunun cevabını alacağız. Tarihi zirvenin geçilmesi durumunda, teknik analizde sıklıkla karşılaştığımız fincan ve kulp formasyonunun çalışacağını, böyle bir durumda süper döngü rallisi ile gümüşün soluğu 75-100 dolar arasında alacağını, başarısız olması durumunda ise aşağıda 25 - 30 dolar bandına kadar geri çekileceğini düşünüyoruz.  

Unutmamak gerekiyor ki, 50 doların üzerinde güçlü bir hareket, ya da fiyatın bu seviyelerde sergileyeceği tepki, önümüzdeki on yılın da nasıl şekilleneceğine ışık tutacaktır. Çok uzun bir süredir sahip olduğumuz, akabinde 35 dolar seviyesinin geçilmesi ile patlayıcı hareketin başlayacağını savunduğumuz ve bu süreçte farklı seviyelerden büyüttüğümüz uzun pozisyonlarımızı, görülmesi durumunda 49 dolar seviyelerinden realize edeceğiz. Altın gümüş rasyosunun böyle bir durumda 77,50 seviyelerine kadar gerileyeceğini öngörüyoruz (bakınız grafik). Fiyatın bu seviyelerde biraz dinleneceğini akabinde ise ikinci patlayıcı hareketin 50 doların geçilmesi ile başlayacağını düşünüyoruz. Not etmemiz gerekiyor ki, çok uzun bir süredir koruduğumuz altın uzun pozisyonlarımızı da benzer bir şekilde realize edeceğiz. Çeyrek dönem sonunu gözeterek kurguladığımız oyun planımız bu şekilde olsa da, kıymetli hocam Ali Perşembe'nin de dediği üzere, yukarıya giden bir enstrümanda sadece long (uzun) pozisyon açılır! Bizler de ivedi bir şekilde yeniden altın ve gümüşte uzun pozisyon açacağız. Usain Bolt "Ben 9 saniyede koşmak için 4 yıl antrenman yaptım; çoğu insan ise 2 ayda sonuç göremeyince vazgeçiyor.” dediğini unutmadan yatırım sabır işi olduğunu bir kez daha not etmiş olalım.  

Geride bıraktığımız haftaya damga vuran Erdoğan-Trump görüşmesi öncesinde yaşanan iyimser havanın, haftanın son iş günü korunamadığını gördük. F-16 savaş uçaklarının modernizasyonu, F-35 programına yeniden dâhil olma, CAATSA yaptırımlarının kaldırılması ve Kaan savaş uçaklarına yönelik motorların tedarikine yönelik soru işaretlerinin yanı sıra, Halkbank davası ile ilgili de benzer bir şekilde somut bir haber çıkmaması, hisse senetleri üzerinden baskı kurdu. %3 düşen bankacılık endeksi öncülüğünde Borsa İstanbul ana endeksi %2 gerilerken, Halkbank hisselerinin %7'ye yakın değer kaybettiğini not edelim. CHP davasına yönelik hukukî belirsizlikler de tabloya eklenince, yatırımcılar artan risk ortamında hafta sonuna pozisyon taşımaktan kaçındı. Diğer piyasalarda bozulma sınırlı düzeyde kaldı: 2 yıllık gösterge bileşik faiz %39,8 , 5 yıl vadeli CDS risk primi ise 260 baz puan ile herhangi bir bozulma kaydetmedi. USDTRY kuru ise yeni haftaya 41,57 seviyesinden başladığını not edelim. 

Gözler Fed'in üzerinde olmasına paralel, piyasalar da haftanın son iş günü açıklanan ve Fed'in favori enflasyon göstergesi olan PCE verisini dikkatle takip etti. Yıllık manşet enflasyon %2,9 seviyesinde kalırken, bu tablo küresel risk iştahını olumlu mânâda etkiledi. Hisse senetleri yönünü yukarı çevirirken, Fed Başkanı Powell'ın ABD borsalarının değerli olduğu yönünde yaptığı açıklama ardından kaydettiği kayıplarını telafi ettiğini gördük. En büyük 500 şirketin işlem gördüğü S&P 500 endeksi, 2020 yılından bu yana en iyi üçüncü çeyrek performansına koşarken, değerlemeler tarihsel ortalamaların oldukça üzerine çıktığının altını çizmemiz gerekiyor.   

Yeni haftanın ilk iş gününde, Pasifik'in diğer ucunda, Asya borsalarının haftaya karmaşık bir seyir ile başlangıç yaptığını görüyoruz. ABD'de hükûmetinin çarşamba günü kapanma ihtimalinin bir miktar da olsa fiyatlama davranışının üzerinde baskı kurduğunu görüyoruz. Başkan Trump, Kongre liderleriyle bugün bir araya gelecek. ABD borsalarının vadeli kontratları hafif de olsa yükselirken, Tayvan ve Japonya borsaları geriledi; Güney Kore borsası ise %1'in üzerinde artış kaydetti. ABD'de on yıllık tahvil faizi, ABD'de hükûmetinin kapanma riskine paralel bu sabah 4,16% seviyesine yükselerek son 4 haftanın zirvesini gelirken, doların (DXY) haftaya değer kaybı ile başladığını görüyoruz. EURUSD paritesi 1,17 seviyelerine toparlanırken, emtia cephesinde ise altın 3,799 dolar ile rekor kırarken, gümüş ise 46,70 dolar seviyesini test ederek son 14 yılın zirvesinde yer aldı. Petrol fiyatları ise Irak'tan Türkiye'ye 2,5 yıl aradan sonra yeniden petrol akışının başlaması ve OPEC+’ın arz artırımı beklentisiyle geriledi. Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı yeniden 70 dolar seviyesinin altına gerilerken, kripto cenahında ise amiral gemi bitcoin 108bin dolar seviyelerinin diplerinden destek bularak yeniden 112bin dolar seviyesine kadar yükseldi. 

Her ayın ilk cuma günü olduğu gibi, ABD ekonomisinin nabzını tutan resmî istihdam raporu piyasaların yönü açısından kritik olacaktır. Yatırımcılar, işgücü piyasasında yumuşama işaretleri görmeyi ve bunun Fed’in faiz indirim patikasına destek vermesini bekliyor. Fed’in yıl sonuna kadar birkaç kez daha indirime gitmesi olası görünse de, açıklanacak veriler bu beklentilerin seyrini doğrudan şekillendireceğini düşünüyoruz. Her şeye rağmen, Fed'in önümüzdeki ay faiz indireceğine neredeyse kesin gözüyle bakıyoruz. İstihdam raporunun oldukça zayıf gelmesi durumunda ise resesyon endişelerinin alevlenebileceğini göz ardı etmemek gerekiyor. Üstelik hükûmetin kapanma riski de raporun yayımlanmasını geciktirerek belirsizliği artırabilir. Kısacası, piyasalarda tarihi zirveler görülse de, bu hassas denge, istihdam verisiyle birlikte yeniden sınanabilir. Mali piyasaların gündeminde bugün Türkiye'de ekonomik güven endeksi, ABD'de ise bekleyen konut satışları takip edilebilir.

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 29 Eylül Pazartesi