İktisatbank piyasa analizi: Küresel piyasalarda 'balon' endişesi hâkim; içeride gözler Enflasyon Raporu’nda

İktisatbank'ın 07 Kasım 2025’e ilişkin Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu şu şekilde:

Yapay zekâ hisselerine yönelik coşkunun yerini temkinli bir havanın almasıyla, teknoloji ağırlıklı borsalar son yedi ayın en sert haftalık düşüşüne hazırlanıyor. Nasdaq endeksi dün geceyi %1,9 düşüşle tamamlarken, haftalık bazda da %2,8 gerileme kaydetti. Asya cephesinde gösterge endeks Tokyo borsası ve Güney Kore'nin Kospi endeksleri mart ayından bu yana en büyük kayıplarını yaşadıklarını görüyoruz. Nikkei bu sabah %2 gerilerken, Kospi endeksi %3,3 düşüşle kırmızılara büründü. Özellikle SoftBank hisseleri (Japonya merkezli teknoloji yatırım holdingi) bu hafta %20’den fazla değer kaybettiğini görüyoruz. Yapay zekâ hisselerinde açık bir neden olmaksızın yaşanan son günlerde geri çekilmenin arkasında bir miktar da olsa piyasa doygunluğu, sene sonu etkisi ile kâr realizasyonu, hatta Michael Burry'nin Big Shot 2.0'nin fitilini ateşlemesinin yattığını düşünüyoruz.

ABD'de açıklanan istihdam verilerinin işaret ettiği işten çıkarmaların faiz indirimlerine destek sağlamasıyla ABD tahvillerine yönelik talep artarken, 10 yıllık gösterge tahvil getirisi yaklaşık 10 baz puan geriledi. ABD tahvil getirileri gerilerken, hâliyle dolar da bir nebze olsun zayıfladı. EURUSD paritesi 1,1550 seviyelerine hafif de olsa yükselirken, İngiltere Merkez Bankası (BoE), dün sonuçlanan olağan PPK toplantısında, politika faizini %4 seviyesinde sabit tuttu. Kasım ayının sonunda açıklanacak hükûmet bütçesinin ardından Aralık toplantısında faiz indiriminin kapısının aralandığını görüyoruz. Dokuz üyeli para politikası kurulunda beş üye faizin sabit kalmasından, dört üye ise indirimden yana oy kullandı. Kamu maliyesine yönelik endişeler nedeniyle son günlerde doların da değer kazanması ile 1,30 seviyesine kadar gerileyen ve son yedi ayın dibini gören GBPUSD paritesi, yeniden 1,31 seviyesine toparladı.

Altının ons fiyatı psikolojik 4bin dolar seviyesinin hemen altında yer almaya devam ettiğini görüyoruz. Büyük resimde oyun planımız belli olsa da, son günlerde yaşanan sıkışmaya daha yakın bir açı ile bakarsak, aşağıda 3,940 yukarıda ise 4,017 dolar seviyelerinin yön teşkil edici (geçildiği yöne doğru hareketin hızlanması) seviyeler olduğunu düşünüyoruz. Gümüş cephesinde ise 48,50 dolar civarında yatay hareket devam ederken, ABD'nin bakır ve gümüşü de kritik metal listesine eklediğini görüyoruz! Gümüş ve altın cephesinde kâr realizasyonuna gitmemiz ardından henüz pozisyonlarımızı yerine koyamadık. Daha iyi bir giriş seviyesi için pusuda bekliyoruz. Amiral gemi bitcoin ise 108-109 bin dolar seviyelerinde bulunan destek seviyesini aşağı yönlü geçmesi ardından psikolojik 100bin dolar seviyesinin hemen üzerinde salınmaya devam ettiğini görüyoruz. Teknik mânâda (bu hafta için) şayet görülürse, aşağıda 96-97 bin dolar seviyelerini alım fırsatı olarak okuyacağız.

Dün de bültenimizde vurguladığımız üzere, küresel piyasalarda son günlerde gözlenen limoni havayı aslında doğal bir nefeslenme süreci olarak görmek gerekiyor. Altın ve gümüşteki parabolik yükselişin ardından gelen bu sağlıklı geri çekilmeyi olumlu karşılıyoruz. Benzer biçimde, kripto varlıklarda yaşanan düzeltme de bize göre iştah açıcı bir tablo sunuyor. Hisse senetleri cephesinde, özellikle de piyasanın amiral gemisi konumundaki teknoloji hisselerinde uzun süredir devam eden yükselişin ardından, “balon” endişeleriyle birlikte kâr realizasyonlarının devreye girdiğini görüyoruz. Yıl sonu etkisiyle dolar kısa pozisyonlarının kapanması ve tüm varlıkların dolar karşısında fiyatlandığı düşünüldüğünde, bu süreçte dolar talebinin bir miktar artması da öngörümüz dâhilinde yer alıyor. Ancak, Trump’ın zayıf dolar yönlü tutumu ve Fed’de başkan değişikliğiyle faizlerin sert biçimde indirilmesi durumunda, doların yeniden ve anlamlı ölçüde değer kaybedebileceğini düşünüyoruz. Bu yolculukta, altın, gümüş, kripto varlıklar ve hatta hisse senetlerinde yaşanabilecek olası geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirmeye devam edeceğiz.

Çin'in ihracatı ekim ayında beklenmedik şekilde gerileyerek şubat ayından bu yana en kötü performansını sergiledi. ABD'nin yeni gümrük tarifeleri öncesinde yapılan yoğun sevkiyatların etkisi azalırken, küresel talebin zayıflaması da düşüşü hızlandırdı. İhracat %1,1 daralırken, ithalat yalnızca %1 arttı ve son beş ayın en yavaş temposuna indi. Bu tablo, ABD-Çin ticaret geriliminin yeniden yükselmesiyle birlikte küresel ticaretteki baskının arttığını gösteriyor. Trump’ın Çin mallarına %100’e varan ek vergiler tehdidi, Pekin'in nadir toprak metalleri ihracatını kısıtlamasıyla tansiyonu artırmıştı. Her ne kadar iki lider geçen hafta ticaret ateşkesini bir yıl uzatma kararı alsa da, Çin malları hâlâ ortalama %45 gümrük vergisine tabi. Çin hükûmeti, ihracat kaybını telafi etmek için ithalatı artırmayı ve yeni pazarlar aramayı hedeflerken, iç talebin zayıf seyri ekonomideki toparlanmayı sınırlıyor.

Küresel talebin zayıf olması, arz fazlası endişeleri ve ABD’de zayıflayan talep görünümü nedeniyle petrol fiyatları da üst üste ikinci haftalık düşüşüne doğru ilerlediğini görüyoruz. Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı 63 dolar seviyelerine gerilerken, haftayı da yaklaşık %2 kayıpla kapatmaya hazırlanıyor. ABD’de beklenmedik biçimde 5,2 milyon varillik stok artışı, arz fazlası endişelerini yeniden alevlendirirken, uzun süren hükûmet kapanması ekonomik aktiviteyi de gölgeliyor. OPEC+’ın aralıkta üretimi bir miktar artırma kararı ve Suudi Arabistan'ın Asya'ya yönelik satış fiyatlarını düşürmesi de fiyatlar üzerindeki baskıyı artırıyor. Petrolü 2026 yılında 'seveceğimizi' düşünüyoruz, bir kez daha not düşmüş olalım.

Haber akışında, Elon Musk, Tesla’daki 1 trilyon dolarlık dev maaş paketine hissedarların %75’in üzerindeki desteğiyle onay alarak tarihin en büyük kurumsal ödeme planını kazandı. Tesla’yı bir elektrikli araç üreticisinden yapay zekâ ve robotik devi haline getirme vizyonunu öne süren Musk, sahnede dans eden robotlarla birlikte “Tesla’nın geleceğinde yeni bir sayfa değil, tamamen yeni bir kitap açıyoruz” dedi. Yeni direksiyonsuz robotaksi Cybercab, yeniden doğacak Roadster ve dev bir AI çip fabrikası vaat eden Musk, bu hedeflere ulaşırsa 1 trilyon dolara kadar hisse kazanabilecek. Paket her ne kadar devasa görünse de, yatırımcıların çoğu Tesla’nın geleceğini hâlâ Musk’ın ellerinde gördüğünün altını çizelim. Bu anlaşma, Musk’ın önümüzdeki on yılda Tesla’daki payını %25’e çıkarmasının ve tarihteki ilk trilyoner olmasının önünü açıyor. Tesla, en yüksek fiyat kazanç oranına sahip hisse olduğunu da not düşmüş olalım. Borsa kapanışı ardından, Tesla hisseleri, %1,8 oranında yükseliş kaydetti.

Dün Türkiye cephesinde, her hafta perşembe günü olduğu üzere TCMB ve BDDK'nın verilerini takip ettik. Dün sabah saatlerinde TCMB'nin yayınladığı blok yazısı ve haftalık veriler yurt içi yerleşiklerin döviz tercihinde bir miktar kıpırdanma olduğunu gösterse de, bunun aslında altın kaynaklı olduğunu, büyük resimde TL portföy tercihlerinin hâlâ güçlü bir şekilde korunduğunu görüyoruz. Verilerin dili ile konuşursak, 31 Ekim ile biten haftada, yurt içi yerleşiklerin parite etkisinden arındırılmış seriye göre toplam DTH hacmi 0,8 milyar dolar (önemli bir bölümü yine kıymetli metal) artış göstermiş. Yurt dışı yerleşiklerin menkul kıymet pozisyonu ise net anlamda 1,1 milyar dolar iyileşmiş (hisse senetlerinde 0,24 milyar dolar, DİBS kesin alım 0,49 milyar dolar, Eurobond 0,39 milyar dolar).

TCMB'nin net döviz pozisyonunda altın fiyatlarında yaşanan geri çekilme büyük bir rol oynarken, Ekim ayının ikinci yarısında döviz pozisyonunda da azalma görüyoruz. Son verilere göre, swap ve hazine dövizleri hâriç manşet veri 42-43 milyar dolar arasında salınırken, Ekim ortası zirve seviyesinden yaklaşık 10 milyar dolar gerilediğinin de altını çizmek gerekiyor. Yine de TCMB'nin net yabancı para pozisyonunun kısa vadeli risklere karşı yeterli bir tampon oluşturduğunu düşünüyoruz.

Bugün gözler yılın son Enflasyon Raporu'nda olacaktır. Rapor, TCMB Başkan Karahan'ın sunum ve akabinde mikrofon karşısında geçmesi ile KKTC saati ile 9.30'da başlayacaktır (Türkiye ile KKTC arasında bir saat zaman farkı olduğunu not edelim). 2025 yılında enflasyon hedefinin tutmayacağının anlaşılması ardından TCMB'nin yeni döneme ilişkin tahmin aralıklarının kritik önemle takip edileceğinin altını kalınca çizelim.
USDTRY kurunun pazartesi günü valörlü işlemlerde, hafta sonu fonlama etkisi ile birlikte güne 42,20 seviyelerinde başladığını görüyoruz. Türk insanının bir numaralı yatırım aracı olan gram altın 5,400 TL seviyesinin hemen üzerinde işlem görürken, CDS risk primi ise 247 baz puan seviyesine anlamlı bir değişim kaydetmediğini not edelim.

İktisatbank Günlük Piyasa Analiz ve Yorumu 07 Kasım Cuma